杨幂胡歌参股的新三板影视公司摘牌了新三板不是你想玩就玩

近期，多个明星参股影视公司从新三板摘牌。比如，10月23日，胡歌、古力娜扎参股的唐人影视发布《关于公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的公告》。而早在5月29日，杨幂参股的嘉行传媒就发布了新三板终止挂牌的公告。另外，还有周笔畅、韩庚持股的乐华文化。

不止这些带有明星光环的影视公司，德纳影业、原石文化、锐风行、唯众传媒、中汇影视、金色传媒、盛天传媒等多家影视公司亦纷纷从新三板摘牌，退出新三板市场。

从2015年、2016年影视公司排队挂牌新三板，到2017年、2018年又不断退出，这背后折射出新三板的流动性困境、中小影视公司业绩分化等诸多问题。

新三板影视股的阿喀琉斯之踵：流动性

新三板不同于主板、中小板、创业板，流动性非常差。差到什么程度呢?大部分新三板股票很少人在买卖，就像一个无人问津的菜市场：想买的人买不到，想卖的人卖不出。这个主板、中小板、创业板这些场内交易场所是截然不同的。在场内交易场所，除非涨停，否则可以在交易时间一直买到任何一只股票;除非跌停，否则也可以卖出任何一只股票。

整个新三板市场如此，新三板上的影视股也不例外。从东方财富Choice数据上选取“广播、电视、电影和影视录音制作业”的全部新三板股票(123只股票)和A股股票(25只股票)，对比一下从挂牌上市到2018年11月5日区间的交易数据，可以发现差距非常悬殊。

123只新三板影视股票中，40只股票从挂牌到现在，一股成交都没有，成交额为零。

日均成交量最大的是今世界，成交165万股，金额为187万;日均成交量最小的盛视天橙当天仅成交1375股，成交金额是5.3万，真是小的可怜。

日均成交金额最大的是森宇文化，金额为2999万，而最低的金正动画平均一天成交才2.2万元。

换句话说，最低拿出两三万就可以影响一只新三板影视股的股价了。

25只A股影视股票，则每天都有成交，平均一天成交最低的中广天择也有210万股成交量和6508万成交额，超过了成交额最高的森宇文化;成交高的华谊兄弟，平均一天成交2374股，金额是5.5602亿，是森宇文化的18倍，零头都是森宇文化成交额的两倍多。

A股影视股在成交量和成交金额方面真是吊打新三板，一个在天上，一个在地下。

再看看反映市场活跃度的指标换手率。从10月30日到11月5日，新三板影视股的换手率在0到16.51之间，仅有3家在1以上;A股影视股的换手率在1.72和20之间，全部在1以上，20只股票大于3。换手率是某一段时期内的股票成交量/发行总股数×100%。一只股票的换手率越高，意味着该只股票的交易越活跃，有很多人愿意买卖。因此，换手率高的股票流通性好，可以很方便的买入卖出，容易变现。

一般来说，当一支股票的换手率在3%-7%之间时，这只股票的交易相对比较活跃;低于3%则属于比较冷清;高于7%则是高度活跃。A股影视股基本都处于活跃状态，而新三板影视股大部分都处于交易冷清状态，流动性极差。

新三板影视股流动性差的核心原因之一在于门槛太高。目前，在新三板开户需要有500万以上的金融资产。很多企业老板虽然资产过亿，但是根本拿不出几百万的金融资产。北上广深也有很多白领拥有千万房产，不过这也达不到开户条件，因为不属于金融资产。因此，据专家测算，够资格在新三板开户投资股票的全国不过几十万而已。这几十万人还不一定有投资新三板的意愿。

根据全国中小企业股份转让系统公司发布的2017年市场统计快报，2017年累计机构投资者5.12万，相对于2016年增长1.27万;个人投资者35.74万，相对于2016年增长6.17万。这和A股的1.5亿股民简直没法比。

极高的门槛阻碍了大量资金的进入，再加上新三板上万的股票数量，分散到每只新三板影视股上的交易资金和交易量是微乎其微的。

如果只是流动性差，新三板影视股迟早会被价值发现。可是，如果业绩差就没办法了，根本属于没价值了。看财报，新三板影视股的业绩表现并不理想。

整体业绩较差：一半处于亏损状态

根据最新披露的半年报，有64家新三板影视股处于亏损状态，占比52%。

亏损最大的是基美影业，达到了7798万元。有田亮、叶一茜、马天宇明星股东加持的盛夏星空也亏损近2000万，孙红雷持股的青雨传媒亏损1000多万。

有盈利的影视公司利润整体并不高。利润过千万的仅有中视文化、好看传媒、森宇文化、长江文化等12家，21家利润不足百万。

A股中仅有华录百纳一家利润为负，其余都为正。其中，光线传媒利润达到了2.4亿。

新三板影视股整体业绩较差，源于新三板和A股中影视股的构成差异。A股影视股多是成熟大企业，收入和利润比较稳定，另外业务相对多元化，抗风险能力强。而新三板影视股多是中小企业，员工人数多在100人以内，其中天和科技仅有5人，基美影业仅有10人。在注册资本方面，大部分新三板影视股在5000万以下，只够勉强拍一部电影。

新三板影视股公司员工总数一览

因此，大部分新三板影视股的主业非常单一，业绩主要取决于单个或少数几个影视项目。如果运气好，投资的影视项目成为爆款，收入和利润就大增;反之，收入和利润就大跌。

新三板影视股不管在资金、人才、项目等方面，竞争力都偏弱。再加上这两年影视行业的相关政策收紧，投资锐减，很多新三板影视股的日子很不好过。

新三板影视股之所以中小规模为主，甚至还有5人影视公司这样的迷你公司，是因为新三板的挂牌上市门槛非常低，没有主板的盈利要求。

只要满足以下条件：成立时间满2年;有主营业务，具有持续经营能力;治理机制健全，合法规范经营，不管有没有盈利，都可以在新三板挂牌。因此，很多小的影视公司、亏损的影视公司都希望借助新三板市场发展壮大，纷纷登陆新三板市场。

这造就了2015年、2016年新三板影视股板块的大繁荣。大量良莠不齐的影视股全刷刷进入新三板，也是今日流影视板块动性差、业绩差的原因之一。不过，大浪淘沙，新三板影视股有涌现出了不少业绩靓丽的股票。二八分化成为新三板影视股的典型特征。

板块分化：摘牌原因各不同

业绩好的影视股主动申请在新三板摘牌，大多是希望在主板进行IPO。毕竟，主板和新三板的流动性有天壤之别。进入了主板，知名度、融资能力等会上一个大大的台阶。但是，目前没有从新三板直接转到主板的制度安排，新三板企业要转到主板必须先从新三板市场摘牌，然后才能进行主板的IPO申请。

唐人影视就是如此。2018上半年，唐人影视实现营业收入2.19亿元，扣非净利润1977.7万元，已经达到主板上市的要求条件。据新浪财经报道，唐人影视董秘刘恒星在采访中表示：唐人影视从新三板摘牌的原因之一是A股IPO的需要，唐人影视影视已经在天津证监局接受券商辅导，全力冲刺IPO。

嘉行传媒、乐华文化、开心麻花、和力辰光都是如此。

而另外一些新三板影视股的摘牌原因是业绩差，盈利还不够每年维护新三板挂牌的费用，同时新三板的流动性太差、融资难，呆在新三板没多大益处不过徒增成本而已。有些甚至差到无法披露年报直接被股转系统摘牌。

由葛优、于冬、横店集团等参股的盛天传媒，2018年2月23日被浙江证监局采取出具警示函措施。2018年6月27日盛天传媒发布公告退出新三板，直接原因是公司未能按照规定时间披露2016年年度报告。背后真实的原因很可能是拍摄电影《奇迹：追逐彩虹》导致的巨额亏损。《奇迹：追逐彩虹》由中、英、新三国联合拍摄制作，总投资高达3500万美元，但迟迟无法上映。盛天传媒因拍摄该片，通过阿里娱乐宝渠道融资3000万元。2017年5月26日，娱乐宝向北京仲裁委员会申请盛天传媒子公司偿还欠款本息4032万元。

这些业绩有问题的影视股离开新三板，对整个市场是利好。但是，唐人影视、嘉行传媒等优质影视股离开，就是新三板的损失了。归根到底，还是新三板的流动性太差，无法给优质影视公司提供资本帮助，影视股只好“胜利大逃亡”去转战A股。

有些明星曾经在A股市场成功进行资本化运作，吸引了众多明星纷纷跟进，还玩起了新三板。不过，A股和新三板差别巨大，并不是那么容易玩转的。新三板影视股遇冷，是新三板流动性困境、影视公司业绩等原因所致，即使有明星人气加持也无法改变。影视企业终归是企业，有着自身的商业发展规律，明星只能锦上添花，无法从根本上改变企业的经营情况。

杨幂，就这样改写了她的结局，成功晋升资本行列

仙剑三美重聚引爆热搜，三个一线女艺人，唯一不同的是，杨幂已经已经跻身资本，成为嘉行影视的老板，另外两人虽然都是一线女艺人，但还是有差距，纵观杨幂的快速成长史，除了自身的努力外，离不开这三个人的帮助，杨幂到底是如何从一个北京胡同里长大的普通小孩，变成当今 娱乐 圈的四小花旦，再成为手握资本的大老板呢。

杨幂1986年出生在一个北京普通家庭里，爸爸是当地的民警，妈妈则是一名全职的家庭主妇，和许多北京姑娘一样，杨幂小的时候就特别调皮，或许是父亲的教育下，小的时候杨幂性格也非常的正直，特别喜欢打抱不平，而且生性好动，学琴学舞蹈没有一样能够安心地上完一整节课，后来北京电影儿童电影制片厂，专门办了一个儿童表演的培训班，杨幂的爸爸考虑再三后，决定把女儿送进去锻炼锻炼，一进到培训班之后，老师一眼就相中了杨幂的颜值，一双闪闪发亮的大眼睛更是深得老师们的喜爱，之后老师们也有意优待杨幂，六岁之前杨幂就饰演了唐明皇刘威的公主，还有武状元周星驰的女儿。

而杨幂自己都不知道曾经和星爷合作的机会有多难得，但是真正让她小有名气的是17岁，那年拍的红粉世家，在剧中也是担起了女二号，2005年 杨幂以专业第一名的成绩，成功考入了北京电影学院，进入学校后的她依旧非常的勤奋，当时同学还是享受大学的美好时光，杨幂就已经出入各大剧组了，演戏虽然能带来丰厚的报酬，但是这个钱并不好赚，有时候一场哭戏前前后后NG几十次，后来导演还是觉得杨幂哭得不够生动，最后导演上去一个耳光打在她的脸上，火辣辣的脸颊和哭红的双眼最后才过关，还有一次有一个戏，她认认真真准备了三个月，临开拍前一天却被通知说不用来了，后来辗转反侧才打听到，原来有个带资进组的女孩，看中了她的角色，他就被毫无预兆地更换了，这一次让单纯杨幂才知道，原来有钱真的可以为所欲为，之后杨幂开始刻苦学习提高演技，因为她相信只要自己实力足够，就一定不会被这个行业所淘汰。

2008年《仙剑奇侠传三》开始热播，杨幂饰演的雪见也是吸引了不少的粉丝，不论是动作还是神态，杨幂表现得都非常的好，但是其实刚初出茅庐的杨幂，也并不全是自身的演技深得人心，而是胡歌给足了杨幂热度，因为胡歌早在《仙剑奇侠传》的时候，就已经得到了很高的认可，他饰演的“逍遥哥哥”让无数女孩子圈粉，更是让胡歌直接跻身成为影视圈的顶流，接的戏都可以排到明年去，所以杨幂在如此一个“大咖”身边，再加上杨幂自身的优势，想不火都难，可以说仙剑中的所有演员中，杨幂的爆红速度应该是最快的一个，之后杨幂疯狂挣钱，接戏接代言都是来者不拒，但广告和一些不好的剧本接多了 ，杨幂的热度也被消耗得差不多 ，假如之后没有作品 杨幂也可能泯然众人，结果在2011年 杨幂的等来了她的“洛晴川”，靠着这部《宫》杨幂的名气一举超过之前。

而主题曲爱的供养也火遍了全国，而这里杨幂不得不感谢地就是编剧于正了，于正导演大家都不陌生，他不但擅长导演宫廷大戏，还喜欢力捧新人，虽然之前因为他的抄袭事件也是闹得沸沸扬扬，但是像一些过气明星如果想翻身也可以找他，因为他是绝佳金牌制作人，他曾经力捧的对象，比如像现在的杨幂 赵丽颖 袁姗姗 ，都是他一手打造出来的一线女星，杨幂也因为这个剧成为了顶流女艺人，成功跻身成为了当时的四小花旦，从古装的风格再到后来的《孤岛惊魂》，虽然外界对这部电影的评价都是褒贬不一，但是从资本的角度来看他是非常的成功，几百万的投入，撬动了8500万的票房，作为女主角的杨幂自然也是影响最大的那个。

2012年杨幂成立了自己的工作室，正式开启了自己的资本道路，短短三年就和自己的经纪人，合伙成立了嘉行影视，并且成功的收购了一家新三板上市公司，嘉行传媒也成功的借壳上市，市场估价2500万，杨幂手上更是掌握了大量的资本流量，之后就是最惊险的对赌协议，嘉行传媒向投资者募集三亿资金，并且承诺在三年时间的净利润达到3.1亿元，否则杨幂就得连本带利还4亿，这个消息一出，嘉行传媒的股票更是从1.7直接暴涨到79，杨幂的身价更是翻了几十倍，为了完成对赌协议，杨幂开始疯狂接业务，广告代言只要价格合适都会接，并且在《我是证人》《怦然心动》上，净赚8100万元，这可以说是旗开得胜，2016年在《亲爱的翻译官》《真正男子汉》上，净赚了1.27亿元，还剩下的一个亿，杨幂和旗下艺人铆足了劲，把所有希望都寄托在《三生三世十里桃花》上，结果一上映就意想不到的火爆，在微博热搜上足足带了一个月，杨幂不但完成了对赌协议，还大大的超过了，嘉行传媒到现在的市值已有超50亿。

从2500万到50亿，杨幂花了仅仅六年晋升为大资本家，她不再是台前那个任人拿捏的小演员，而是在幕后挥舞着大棒的大资本家，这一切都离不开一个人，那就是杨幂的前夫刘恺威，因为杨幂的名气比刘恺威大很多，所以刘恺威一直都是非常支持杨幂的事业，而他就只是在幕后的辅助好家庭，才让杨幂会如此没有后顾之忧往前冲，在这段婚姻中，刘恺威一直都是充当重要角色，不但照顾了杨幂的饮食起居，还经常为了她的事业忙前忙活，细数一下杨幂遇到的三个“贵人”，分别是胡歌 于正 刘恺威，但是无疑 刘恺威对杨幂的影响是最大。

如今杨幂成功了，背后的流言蜚语也是非常的多，回看她的过去，就有一种特别坚强的感觉，你以为她被群嘲演技要垮，有绯闻黑料要垮，被质疑诈捐要垮，结果都没垮，但是无论如何，她能坐到顶流的位置，能赚这么多的钱，可以说是运气 但更离不开杨幂自身的努力。

耀客传媒老板（张萌这个富豪老板娘）

壹

近两年，继甘薇之后，内地娱乐圈里把“老板娘”这个头衔使用到风声水起的，当属女演员张萌了。

同为“浪姐”成员，张萌这个上海耀客传媒（以下简称耀客传媒）的老板娘，要比巨力集团的老板娘黄圣依和博纳影业总裁于冬的太太金巧巧，更敬业也更职业。

她不仅是浪姐、有影视剧作品的女演员，还是制作人、女强人、热搜达人。

她参加综艺节目，是为了给自己的戏选演员，号称“已经欠出去一百多个角色了”；她主持节目时，不忘给老公的公司拉“壮丁”，比如当众索要杨幂的微信，主动给蔡徐坤介绍戏拍。

去年以来，娱乐圈被她公开约戏的明星，有虞书欣、赵小棠、蔡徐坤，以及浪姐第一季所有姐姐。

她最近一次，展示女强人的属性是在《中国新相亲》中。节目中，她自曝，凌晨三四点临睡前，还在给员工发微信，布置工作，早上七八点一醒，就问对方为什么过了4小时，还不回复？

不出所料，这种“21世纪的鸡叫”引起打工人的公愤。 张萌再一次喜提热搜。再一次微博道歉。

这已不是她第一次翻车道歉——此前，她曾因批评《三十而已》中的林有有一角登上热搜，而后道歉；穿了条紧身裙，导致暂时性缺血登上热搜，然后道歉；蹭了一波同名演员张檬的热度，而道歉。

张萌的种种行为，怎么看都像是为了增加话题度，而不断立人设的小艺人。 不由得让人怀疑，身为老板娘，她何至于此？是耀客传媒没有当家艺人了吗？还是她手头没有要制片的大戏？被老板娘抢尽风头的耀客传媒，又是一家怎样的公司？

事实上，张萌之所以这么努力，恐怕与正嗷嗷待哺、等待机会再度冲击上市的耀客传媒，需要她的拼命拉扯，不无关系。

贰

资料显示，耀客传媒创立于2012年，创始人以及总经理为吕超，也就是张萌的丈夫。

吕超1975年出生，毕业于南京大学行政管理学系，2008年从上海市委宣传部调入上海电影集团工作。随后赶上了一波都市剧的热潮——彼时，《蜗居》《妯娌的三国时代》《小爸爸》《心术》等剧正在热播，背后均有上海电影集团和上海文广等海派资本的身影。

当时，上海电影集团还与香港英皇电影成立了一家合资公司上影英皇文化发展有限公司，投拍了一系列热播剧，如胡歌、白冰、主演的《神话》，吴秀波、海清、张嘉译主演的《心术》，黄晓明、大S主演的《泡沫之夏》等。

2012年11月，吕超离开上影创立了耀客传媒，当时的公司高层周重远、罗刚均为吕超在上影时期的同事。张萌跟随前往，将自己的经纪约放在了耀客，开启了夫妻创业之路。

耀客传媒成立后的第一个大项目《离婚律师》，由罗刚、陈倏盈等上影英皇时期的策划、制片进行制作。该剧总投资1.3亿元，平均每集投资300万，是当时投资规模最大的都市行业剧。2014年8月播出后，单台收视率达到1.547，三台同时破1，也为耀客传媒带来2亿元的收入。

公司早期发展顺风顺水，与其高管团队为资深制片人出身，和多位知名编剧资源进行绑定，关系密切。 吕超在接受媒体采访时，不止一次提到源于美剧的show runner模式，即“编剧制片人制”。

六六是吕超“编剧制片人制”的践行者之一。 2014年9月，六六工作室通过上海耀盈持有耀客传媒约2.7%的股份。除此，耀客传媒还与陈彤、赵冬苓、周梅森、冯骥、徐速等多名知名编剧实施过股权绑定，以达成长期密切的合作。也因此，耀客传媒早期出品了《宝贝》《兰陵王》《离婚律师》《女不强大天不容》等爆剧，堪称当年的头部剧制造机。

此后，耀客传媒的作品呈井喷式爆发。其中， 2013年-2017年，这五年共出品十五部网台剧。 当2015年大IP改编的热潮席卷影视圈时，吕超和他的耀客传媒坐不住了。

2015年8月开拍，2016年7月播出的电视剧《幻城》作为耀客传媒新三板挂牌后的第一个大项目，迎合了当时仙侠魔幻当道的市场潮流，该剧80%都是特效，还请来了曾打造《指环王》、《霍比特人》系列，并获第76届奥斯卡最佳艺术指导的Dan Hennah担纲艺术指导。

但播出后，主角头发有发胶、三毛钱特效、群演出戏等吐槽声不断，《幻城》被戏称为《巴拉拉小魔仙》。

反映到耀客传媒层面，《幻城》仅来自爱奇艺的收入就有2.52亿元，但随之而来的负面影响，也造成一系列人员流动。2016年11月公司董事罗刚辞职。2016年11月，《幻城》制片人陈倏盈离职，并加入雄孩子传媒成为持股7.24%的股东。

之后，耀客传媒陆续和导演管虎合作出品了《鬼吹灯之黄皮子坟》，找来台湾导演于中中翻拍大IP《泡沫之夏》，豆瓣评分均为5.2，没有获得市场的良性反馈。与腾讯视频合作的《幻城凡世》，也未能再度打开市场，口碑也跌至3.5分。

叁

业内人士认为，耀客传媒之所以近几年作品质量口碑下滑严重，与其掉入了影视资本化的大风口，被IP改编裹挟有关。

梳理耀客资本之路的几次重大事件，可以发现，虽然与内容爆款渐行渐远，但耀客在资本市场却走得顺风顺水。

天眼查显示，2014年11月，耀客获得分享投资领投的700万A轮融资，同时签订了“若2019年12月31日未能实现IPO，则投资方有权要求耀客回购股份”的对赌协议。

2015年7月，耀客再次获得了腾讯领投的3500万B轮融资，估值7亿。同年12月，耀客在新三板挂牌上市，之后的资本运作也更加风生水起。如2016年10月，耀客通过定增发行750万股，募集1.46亿元；12月又斥资4000万收购悦凯影视5%股权。2016年底，耀客估值约13亿，比前一年翻了近两倍。

值得注意的是，耀客传媒的在新三板上市期间，其资产负债率高于其他新三板知名影视公司，连续几年资产负债率保持在75%以上，带来了较高的经营风险。在头部剧集普遍制作费用破亿的情况下，拓展融资渠道、走向IPO是必然之选。

2017年4月，耀客突然以“配合经营发展需要”为由，决定从新三板摘牌退出。半年后，耀客再度宣布完成数亿元融资，由云锋基金领投，腾讯产业共赢基金、乾元资本、远东宏信、瑞力投资、国中创投跟投。

获得融资注血之后，耀客传媒在提升产量方面颇下了一番苦功，2018年操盘剧集多达13部：如与企鹅影视联合出品的青春剧《人不彪悍枉少年》、张雪迎主演的《白发王妃》、吴秀波唐嫣主演的《无名侦探》、《人民的名义》续集《人民的财产》、张一山张嘉译主演的《大叔与少年》等。

但遗憾的是，正在苦苦谋求机会转战A股之际的耀客传媒莫名其的踩雷了： 公司2018年开机的悬疑探案电视剧《无名侦探》，受剧中演员吴秀波、翟天临负面新闻影响，至今未能顺利播出。公司2019年的重点项目《人民的财产》，受剧中演员赵立新的不当言论影响，直至今年3月份才传来过审并获发行许可证的消息，据说为了能让这部耗资4亿积灰3年的作品顺利播出，剧方将原有的60集删减为45集，并改名为《突围》。

去年8月份，上海证监局官网日前披露，上海耀客传媒股份有限公司（简称“耀客传媒”）已于8月20日签署上市辅导协议，拟在国内上市。这意味着，当年耀客与昆山分享投资签订的那份“2019年12月31日前实现IPO”的对赌协议，赌输了。

目前，耀客传媒疑似已经做出了回归现实主义题材的战略调整。去年六六编剧的《安家》，正是其回归之作。但众所周知，《安家》口碑一般；后续即将播出的《人民的财产》和讲述特种兵成长蜕变的《特战荣耀》，目前也前景不明。

而耀客目前旗下的主要艺人名单如下：张萌、代露娃、孙佳雨、王艺哲、麦迪娜、王嵛、逯子、范静祎、李百惠……等。 除了张萌你还听说过谁？

由此也就可以理解，张萌为何这么拼命也要上热搜了。毕竟，耀客前有口碑起伏波折，后有项目停摆危机，本是一手好牌，却被打得稀巴烂。 迎接张萌的可不止是“演艺场”，而是身为耀客老板娘的“生意场”。

参考资料：

1《“问题明星”拖累耀客传媒收入 涉影视保险可否解忧？》，证券时报

2.《”安家“背后的耀客传媒，患上六六依赖症？》，壹娱观察

3.《从吴秀波到翟天临再到赵立新，耀客传媒IPO之路有多苦？》，每日经济新闻

4.《耀客传媒或赴港IPO募资1亿美元：50家文娱公司正在逃离“新三板”？》，娱乐独角兽

*题图为视频截图